據(jù)報(bào)道，中國乳業(yè)公司飛鶴據(jù)悉將重啟香港IPO，或融資10億美元，最早今年進(jìn)行IPO。2018年，飛鶴以銷售額116億成功晉級(jí)國產(chǎn)奶粉品牌，成為首個(gè)突破百億的中國品牌。有了這一強(qiáng)硬的概念支撐，飛鶴這一次上市希望有多大？

營收百億支撐飛鶴上市信心

從飛鶴近幾年的業(yè)績來看，2014-2016年，飛鶴營收分別為35.83億元、36.15億元和37.24億元，年復(fù)合增長率為1.95%。相較之營收的穩(wěn)步增長，凈利潤卻稍顯波動(dòng)，公司凈利潤分別為5億元、3.82億元和4.06億元。飛鶴在2016年度成為國內(nèi)的國產(chǎn)品牌嬰幼兒配方奶粉公司，市場占有率為7.7%。

而從2017年開始，飛鶴有了飛躍式的增長，2017年飛鶴高端銷售增長241%，整體增長超過60%；2018年飛鶴營收115億，成為中國嬰幼兒奶粉歷史上首個(gè)突破百億的企業(yè)。2019年飛鶴目標(biāo)劍指150億。

縱觀飛鶴的業(yè)務(wù)板塊，高端奶粉成為近年來飛鶴業(yè)績增長的帶動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的收入占總營收的比重從2014年的27.6%升至2016年的42.6%，其中超高端產(chǎn)品星飛帆系列貢獻(xiàn)的營收占總營收的比例已從2014年的8.2%升至2016年的19.1%。2017年高端奶粉營收增長230%。星飛帆作為飛鶴的明星款，起著支柱的力量，目前來看星飛帆幾乎占到飛鶴銷售額的一半，2018年星飛帆整體銷售額超50億。

再者，飛鶴正在發(fā)力多元化和國際化，極具增長潛力，2015年，飛鶴在美國加州開始建設(shè)年產(chǎn)5萬噸乳粉美國智能化工廠；2016年12月飛鶴擬投資11億元在加拿大金斯頓興建一座奶粉生產(chǎn)工廠。不僅在奶粉的業(yè)務(wù)線上設(shè)計(jì)羊奶粉業(yè)務(wù)，同時(shí)還在布局大健康產(chǎn)業(yè)，收購Vitamin World，2018年7月30日，飛鶴對(duì)經(jīng)營范圍進(jìn)行了一次變更，變更后的業(yè)務(wù)增加了“保健食品制造”一項(xiàng)。可見，飛鶴在不斷推進(jìn)國際化和多元化，以此提升公司規(guī)模和品牌影響力。

由此看來，飛鶴乳業(yè)若此次上市融資成功，成為國產(chǎn)奶粉領(lǐng)域的上市公司不在話下。

但由于目前飛鶴乳業(yè)并未向港交所二次遞表，所以目前市場并未有關(guān)于公司負(fù)債及現(xiàn)金流情況的最新披露數(shù)據(jù)。

坎坷的上市之路：退市重啟再重啟

曾經(jīng)飛鶴作為首家在紐交所上市的乳企，一時(shí)風(fēng)頭無兩，但在2013年7月，飛鶴在紐交所退市，在退市的五年多時(shí)間里，飛鶴多次被傳重新上市的信息，但多次被否認(rèn)。

而2017年5月17日晚間，中國飛鶴有限公司（以下簡稱“飛鶴”）在港交所提交上市相關(guān)材料，申請(qǐng)主板上市，欲開啟飛鶴的“港股之旅”。但2017年12月，飛鶴以2800 萬美元成功收購美國第三大營養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司 Vitamin World。因收購事宜，飛鶴暫緩港股IPO。

2018年8月10日，飛鶴官方表示，“公司IPO計(jì)劃仍在正常、順暢地推進(jìn)中，大約會(huì)于2019年上半年完成，具體的時(shí)間節(jié)點(diǎn)以上市對(duì)外發(fā)布時(shí)間為準(zhǔn)”。

近日被曝飛鶴將重啟香港IPO，或融資10億美元，最早今年進(jìn)行IPO�？磥�，飛鶴乳業(yè)赴港上市已成定論。

上市在即，挑戰(zhàn)猶存

過百億的營收可以見得飛鶴在消費(fèi)市場的口碑積累已經(jīng)足夠，但就目前飛鶴以渠道驅(qū)動(dòng)為主的模式，未來將面臨過度依賴第三方經(jīng)銷商的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然2018年開始，飛鶴已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變模式，開始向品牌驅(qū)動(dòng)為主的模式轉(zhuǎn)變。

據(jù)飛鶴公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年，飛鶴擁有超過1139名經(jīng)銷商，在全國擁有超過5萬個(gè)零售點(diǎn)，2014年、2015年、2016年，經(jīng)銷商收入分別占飛鶴總收入的83%、78.4%、77.6%。此外，飛鶴的銷售渠道包括線上和線下渠道，線下渠道分為經(jīng)銷商和主要客戶，主要客戶為面向母嬰專賣店運(yùn)營商和大型超市及普通超市。但據(jù)飛鶴方表示，飛鶴也在程度控制經(jīng)銷商風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也開始電商平臺(tái)的發(fā)展，以減少對(duì)經(jīng)銷商渠道的依賴。

當(dāng)然，如果飛鶴從渠道驅(qū)動(dòng)走向品牌驅(qū)動(dòng)，這是必經(jīng)之路，如果品牌驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)變成功的話，則危險(xiǎn)不再，但替換渠道的主導(dǎo)地位也是具有風(fēng)險(xiǎn)的一步，如何平衡企業(yè)和渠道之間的利益，對(duì)于飛鶴來說尤為謹(jǐn)慎和重要。

那么連續(xù)57年“零安全事故”的飛鶴乳業(yè)，此次港股上市之旅會(huì)順利嗎？

部分內(nèi)容來源：IPO那點(diǎn)事、北京商報(bào)